ROA・ROE・ROIC

1. 収益性指標とは？ – 企業の実力を測るものさし

収益性指標とは、企業がどれだけ効率的に利益を生み出しているかを示す指標です。企業の収益性は、投資家の投資判断、金融機関の融資判断、経営者の経営戦略策定など、様々な場面で重要な判断材料となります。

主な収益性指標としては、以下のものがあります。

• ROA（総資産利益率）
• ROE（自己資本利益率）
• ROIC（投下資本利益率）
• 売上高総利益率（粗利率）
• 売上高営業利益率
• 売上高経常利益率
• 売上高当期純利益率

本記事では、特に重要なROA、ROE、ROICの3つの指標に焦点を当てて解説します。

2. ROA・ROE・ROICの定義と計算式 – それぞれの指標が示すもの

(1) ROA（総資産利益率：Return on Assets）

企業が総資産（自己資本と他人資本の合計）をどれだけ効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標。

 

• 当期純利益: 税引後の最終的な利益
• 総資産: 貸借対照表（バランスシート）の左側の合計額（資産の部）

 

特徴

• 企業の規模に関係なく比較しやすい。
• 経営者の資産運用能力を測る指標になる

2) ROE（自己資本利益率：Return on Equity）

企業が自己資本（株主資本）をどれだけ効率的に活用して利益を生み出しているかを示す指標。

自己資本: 貸借対照表の純資産の部から、新株予約権と非支配株主持分を除いた金額

• ROEが高いほど、株主は少ない投資で多くの利益を得られる、つまり投資効率が良いことを示す。
• 株主にとっての重要な投資判断指標。
• 一般的に、ROEは10%以上であれば良好、15%以上であれば優良とされることが多い。
• ただし、自己資本比率が低い企業（借入金が多い企業）は、ROEが高くなる傾向があるため、注意が必要（レバレッジ効果）。

特徴

• 株主視点での収益性を評価する指標。
• 自己資本比率が低い企業はROEが高くなる傾向があるため注意が必要。(レバレッジ効果)

 

(3) ROIC（投下資本利益率：Return on Invested Capital）

企業が事業活動に投下した資本（投下資本 = 自己資本 + 有利子負債）から、どれだけの利益を生み出しているかを示す指標。

 

税引後営業利益: 営業利益 × (1 – 実効税率)営業利益から税金を差し引いた、事業活動から得られた利益

投下資本: 自己資本 + 有利子負債

有利子負債：借入金、社債など、利息を支払う負債

 

• ROICが高いほど、企業は事業活動に投下した資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示す。
• ROICは、企業の真の収益力を示す指標として、近年注目されている。
• ROICがWACC（加重平均資本コスト：企業の資金調達コスト）を上回っていれば、企業価値を創造していると判断できる。

特徴
事業の本質的な収益力を評価できる
資金調達コストも考慮するため、借入金を活用した経営戦略の分析に適している

 

ROA・ROE・ROICの比較と活用方法

• ROA: 企業の総合的な収益性、資産効率を評価するのに適している。業種や企業規模に関わらず比較しやすい。
• ROE: 株主視点での収益性を評価するのに適している。ただし、自己資本比率によって大きく変動するため、ROAやROICと合わせて分析する必要がある。
• ROIC: 企業の真の収益力を評価するのに適している。WACCと比較することで、企業が価値を創造しているかどうかを判断できる。

 

3つの指標の関係性

これらの指標は、互いに関連しています。例えば、ROEは以下の式で分解できます（デュポン公式）。